板块方面，行业板块近乎全涨，教育培训、普钢、种植业、黑色家电、综合类、专业连锁、汽车服务、特钢、林业等板块涨幅靠前股票杠杠平台，银行、保险等板块下跌。

自夜市摆摊，到掌舵百亿市值的高端女装企业，凭借30亿财富，登上《福布斯》中国年轻富豪榜单。朗姿股份上半场的故事，是在讲述一个草根，精准踩住时代红利，悄然崛起的故事。

下半场，风景骤变。而这关乎朗姿股份的发展决策与时代变迁错位、所带来的停滞与没落。

草根打造“时尚王国”

据相关报道，申东日1972年10月出生于黑龙江绥化市安达县(现为安达市)一个普通农村家庭。高中毕业后，为了减轻家庭负担，他选择了自谋生路。在老家度过了几年后，申东日与妹妹申今花共同踏上了前往北京的旅程，开始了他们的“北漂”生活。

在北京，他们从服装厂批发女装，在北京的夜市摆地摊。踩中改革开放的生意经，申东日逐渐将地摊生意扩大为女装批发业务，并在几年内赚取了第一桶金。

2006年，申东日和妹妹正式创办了朗姿股份。此后，朗姿不断发展壮大，并于2011年8月30日在深交所成功挂牌上市，发行价35元/股，成为A股市场高档女装第一股。次年，申东日以30亿元的财富登上了《福布斯》中国年轻富豪榜单第14名。

可以说，朗姿股份上半场的成功，离不开申家兄妹精准踩中时代红利。不过，上市后五年，朗姿股份的业绩表现可谓是每况愈下。

2011-2015财年，朗姿股份的营收增速明显逐年放缓，特别是到了2014年和2015年，增速已经降至负数，分别为-10.4%、-7.38%。净利润情况更加糟糕，在上市后五年内波动较大，五年来净利下滑超六成。

图片

一美社制图

盈利能力方面，2011-2015年，朗姿股份的毛利率保持在较高水平，尽管略有波动，但整体稳定在60%左右。但净利率一路下滑，从2011年的24.95%下降到2015年的6.51%，显示出公司盈利能力的下降趋势非常严重。

图片

一美社制图

回看2014-2015年，朗姿股份盈利能力大打折扣的原因，与其激进的扩张策略难脱干系。

2014年，朗姿股份提出了“泛时尚产业互联生态圈”发展战略，并大举收购。

疯狂的扩张

公告显示，2014年11月，朗姿股份出资1.2亿元人民币受让了韩国婴童成长用品领导品牌上市公司——韩国株式会社阿卡邦股份25.86%的股权，布局母婴领域。

2015年4月，朗姿股份出资750万美元，获得电商明星衣橱5%的股权；同月，朗姿股份再次出资11.92亿港元，获得联众国际控股有限公司28.9%的股份，布局流量端口。

同年12月，朗姿股份以人民币约3.3亿元的价格收购L&P Cosmetic Co., Ltd10%的股权。公告显示，L&P是韩国近几年来增长最快的知名化妆品公司之一，业务规模居韩国同行业前列，该公司主要研发、生产和销售各类护肤品。

为了构成服装、婴童、化妆品、医美四大板的“泛时尚产业互联生态圈”，申东日在转型上可谓是非常舍得花钱。但朗姿股份的赚钱能力远抵不上其大手笔的“花钱”速度。

仅以2015年为例，朗姿股份通过正常生产经营活动所能带给企业的现金流入仅为1.51亿元，而当年朗姿股份仅通过3笔投资便“花销”了近14亿元人民币，而这并不是当年的全部。

投资的结果并不美好，2014年、2015年，朗姿股份的净利润增速分别为-48.14%、-38.58%。

2016年，朗姿股份正式进入“医美圈”，股价一路攀升，迎来其“黄金转折点”。

2016年，朗姿股份投资了韩国整形医疗管理机构“Dream Medical Group Co., Ltd”和整形医院“Dream Plastic Surgery”，由此正式进入医疗美容市场。6月，朗姿股份斥资3.27亿元，一口气收购了6家医美企业，拥有了“米兰柏羽”和“晶肤医美”两个品牌。

2017年12月28日，朗姿股份以2.67亿元收购陕西高一生医疗美容医院有限公司100%的股权。

2018年以后收购了“高一生”品牌、西安米兰柏羽整形医院、昆明韩辰医疗美容医院有限公司控股权等。

2022年，朗姿股份新设子公司9家，都是医疗美容领域的公司。其医疗美容业务实现营收14.06亿元，占整体营业收入的36.25%，相比于上一年度，收入增长，占比也在提升。

尝到医美业务的甜头，朗姿股份继续扩张。2023年6月份，朗姿股份全资子公司北京朗姿医管签署了协议，拟以3.24亿元现金收购武汉五洲整形和武汉韩辰医疗美容的部分股权。

同月，朗姿股份与参股公司及控股股东签订协议，计划出资3800万元设立医美创业投资基金，基金总规模为8100万元，专注于医疗美容领域的未上市公司股权投资。

实施上述两项资本运作之后，朗姿股份于月底披露的本次拟向特定对象发行股票募集不超过16.68亿元加码医疗美容，相当于第一季度末总资产70.53亿元的23.65%，体现了更大的“野心”。

截至2023年3月底，朗姿股份已拥有30家医疗美容机构。

不过值得注意的是，跨界医美后，朗姿股份的净利率下滑明显，最低时在2022年仅为1.01%，2019年仅为1.35%。而这个数值在2011年为24.95%。

图片

一美社制图

值得一提的是，朗姿股份在医疗美容领域的扩张意图持续受到监管机构的密切注视。公告显示，过去五年间，朗姿股份共接收了来自北京证监局的1封监管关注函、深交所的4封关注函以及5封问询函。

其中，2021年12月10日，北京证监局下发《关于对朗姿股份有限公司的监管关注函》，对朗姿股份的医美业务药械使用范围、业务管理等方面存在的问题提出监管意见，要求公司提交书面整改报告。

在近五年收到的问询函中，朗姿股份4个年度的年报被问询，此外，2019年5月16日的重组问询函主要问询了包括朗姿医疗管理有限公司(简称“朗姿医疗”)在内的公司医疗美容业务多个方面的问题。

图片

截自公告

盈利状况停滞不前

从业绩上看，自2016年涉足医疗美容行业以来，尽管朗姿股份在接下来的八年中实现了营业收入的扩张，但这一增长过程并非一帆风顺，期间经历了显著的波动与不稳定。与营业收入方面勉强取得的进展相比，公司的盈利状况则显得停滞不前，几乎未有实质性的提升。

图片

截自东方财富网

换言之，对于朗姿股份来说，医美业务所承诺的高利润率仍停留在理论层面，尚未转化为实际的收益增长。与过去专注于女性服饰业务的时期相比，企业在利润方面并未实现显著的增加。

图片

截自东方财富网

详细来说，2016年-2023年期间，朗姿股份的营收为13.68亿元、23.53亿元、26.62亿元、30.07亿元、28.76亿元、36.65亿元、38.78亿元、54.45亿元，这期间，公司的营收增长仅在2017年和2021年实现了较为显著的飞跃。

图片

截自东方财富网

而在这8年里，朗姿股份的扣非净利润数据为1.02亿元、1.47亿元、1.9亿元、0.25亿元、1.01亿元、1.84亿元、0.01亿元、1.64亿元。这意味着，8年医美业务积淀后，朗姿股份的盈利水平不升反降，倒退明显。2024年前三季度实现归属净利润2.09亿元，同比下降4.87%。

不过，2022年的业绩也与当时疫情的管理政策直接相关。而2023年虽然同比增长明显，依然不及2011年上市之初的2.09亿元。

就目前状况而言，朗姿股份转型进入医美领域后，其业绩表现不仅未能超越过去专注于女装业务时期的盈利水平，而且在稳定性上也显得不如以往。回顾2010年至2016年期间，该公司的扣非净利润表现较为坚实，即便是在最低谷也达到了3000万元，而峰值时达2.23亿元。

另外一个新情势在于，朗姿股份在回复2022年度年报问询之际明确提示，在2022年内，毛利率相对较高的外科医美业务营收下滑明显，拉低板块毛利率；期内，朗姿股份的医美业务毛利率已经不及女装业务的毛利率。

这也意味着，日后朗姿股份若是想依靠医美业务提振盈利，正在难上加难。而在其激进的并购扩张策略下，商誉值不断攀升。截至2024年9月30日，朗姿股份的商誉为17.81亿元，一旦出现商誉爆雷，该公司的财务面也很难乐观。

图片

商誉值/截自东方财富网

更需谨慎的是，证券之星价投圈财报分析工具显示，2024年前三季度，朗姿股份的货币资金与流动负债比率仅为22.53%，而近3年来，其经营性现金流均值和流动负债的比率更是低至17.26%，而其应收账款和利润的比率却高达910.66%。

这意味着朗姿股份的短期偿债能力很弱股票杠杠平台，坏账风险很高，其现金流情况非常糟糕。

• 股份
• 没落
• 股票杠杠平台
• 朗姿
• 崛起